媒體報(bào)道
2017年A股市場(chǎng)的“一九分化”使量化基金的業(yè)績(jī)整體“入冬”，進(jìn)入2018年，量化產(chǎn)品的業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。后市何去何從？是否有良好的投資機(jī)會(huì)？記者就此采訪了泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景，他認(rèn)為就量化投資而言，2018或是個(gè)“豐年”，需要把握當(dāng)下的好時(shí)機(jī)。
蘇昌景認(rèn)為，2017年量化投資的部分失效有市場(chǎng)風(fēng)格單一和波動(dòng)率低兩方面的因素，但今年這兩方面都有改變，公司市值的大與小已經(jīng)不構(gòu)成取得收益的關(guān)鍵因素，而是更多聚焦公司基本面，通過(guò)盈利狀況及合理估值來(lái)創(chuàng)造超額收益。
蘇昌景表示，每家基金公司做量化投資的時(shí)候，從方法論來(lái)說(shuō)幾乎無(wú)差別，差異體現(xiàn)在投資理念方面。而隨著A股市場(chǎng)逐步走向成熟，量化策略也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，向著投資本源靠攏。“泓德更堅(jiān)持自己對(duì)市場(chǎng)的理解。2015至2016年期間，很多量化產(chǎn)品通過(guò)在小盤(pán)股充分暴露來(lái)獲得好收益，這是一個(gè)好的策略，但我們并沒(méi)有采用。我們只選基本面可以解釋的樣本，這是基于對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的判斷所做的決策。”
“熱炒垃圾股的風(fēng)潮已經(jīng)一去不再來(lái)，而未來(lái)最牛的公司都會(huì)登陸A股市場(chǎng)。我們的量化策略是希望在好公司里做一個(gè)中長(zhǎng)期的刻畫(huà)，從源頭回避踩雷，畢竟模型不可知的風(fēng)險(xiǎn)很多。”蘇昌景補(bǔ)充道。“過(guò)去幾年量化基金創(chuàng)造了很好的收益，但就收益進(jìn)行業(yè)績(jī)歸因的話，可能有些并不是來(lái)自于一個(gè)可以持續(xù)的因素，而是A股市場(chǎng)階段性特點(diǎn)所帶來(lái)的。經(jīng)過(guò)2017年的挫折，大家認(rèn)識(shí)到回歸“股票投資”本質(zhì)是非常重要的：即股票組合的收益可以被公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)和股票的估值變動(dòng)來(lái)解釋?zhuān)罢邅?lái)自于基本面，后者來(lái)自于博弈。”
在蘇昌景看來(lái)，量化投資和主動(dòng)投資一樣，基金經(jīng)理都需要不斷地學(xué)習(xí)進(jìn)而提升對(duì)投資的認(rèn)知，只不過(guò)主動(dòng)投資基金經(jīng)理反映在階段性觀點(diǎn)的變化上，而量化投資基金經(jīng)理反映在自己設(shè)計(jì)的模型中。“因子分很多類(lèi)，A股市場(chǎng)如果做簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)回溯，肯定量?jī)r(jià)因子最有效，但理性告訴我們這種有效性未必可持續(xù)，我們的模型對(duì)大小市值和行業(yè)因子的暴露都有所把控，希望由此取得更加平穩(wěn)可期的超額收益。”截至2018年4月9日，由蘇昌景所管理的泓德泓益量化混合目前規(guī)模近5億，成立以來(lái)總回報(bào)高達(dá)21.50%，年化收益率為10.47%，部分實(shí)現(xiàn)了穿越牛熊，將理念灌注到為投資者創(chuàng)造的收益當(dāng)中。
“目前我管理產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)的權(quán)益部分選取的是中證800指數(shù)，日常投資管理過(guò)程中我都會(huì)比照中證800的風(fēng)險(xiǎn)收益特征構(gòu)建投資組合，中證800指數(shù)的投資風(fēng)格更均衡也更能滿足投資者中長(zhǎng)期的需求。量化作為分散化的投資方式，業(yè)績(jī)很難短時(shí)間內(nèi)爆發(fā)，但時(shí)間是量化投資的朋友，時(shí)間會(huì)證明它的價(jià)值。”蘇昌景表示。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |