當(dāng)深刻體悟到自身的局限，我們寄望于科技來探索未知，只是大多數(shù)人還心存疑惑：量化的邊界在哪里？AI能幫助主動投資飛多高？多遠(yuǎn)？沒有現(xiàn)成的答案。但李子昂和泓德基金的AI Lab團(tuán)隊(duì)，正不斷嘗試著尋找更好的方向。
人生是曠野，而不是軌道。投資亦如是。2023年，太多市場參與者迷失在這片曠野上。
當(dāng)深刻體悟到自身的局限，我們寄望于科技來探索未知，只是大多數(shù)人還心存疑惑：量化的邊界在哪里？AI能幫助主動投資飛多高？多遠(yuǎn)？
沒有現(xiàn)成的答案。但李子昂和泓德基金的AI Lab團(tuán)隊(duì)，正不斷嘗試著尋找更好的方向。
從線性到非線性 量化投資拓展邊界
國際象棋中的深藍(lán)、圍棋中完勝國手的阿爾法狗......一想到AI，這些激動人心的應(yīng)用讓人浮想聯(lián)翩。
落實(shí)到量化領(lǐng)域，AI的加入究竟能在多大程度上賦能投資？對此，泓德基金AI Lab負(fù)責(zé)人李子昂表示，從線性到非線性，AI的加入使量化投資加快更新迭代，呈現(xiàn)出一個百花齊放的狀態(tài)。
“量化的本質(zhì)核心其實(shí)是基于統(tǒng)計(jì)規(guī)律去做投資，其實(shí)主動投資也是結(jié)合歷史形成對未來的預(yù)期和判斷?！崩钭影航庾x道，“我們在海量數(shù)據(jù)里尋找未來能夠賺錢的一些規(guī)律，然后再根據(jù)這些規(guī)律去做投資”。
李子昂講述，一開始，常用的量化模型都是偏線性的多因子模型，通過不同的維度來尋找一些有賺錢效應(yīng)的因子，到后來，人們發(fā)現(xiàn)一些看似和股市無關(guān)的信息也可以拿來建模，市場好像也并不完全是依照線性思維來運(yùn)作，人們就開始引入一些非線性的數(shù)據(jù)，比如天氣對股市的影響、基金經(jīng)理顏值與投資回報的關(guān)系等等，各種各樣非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)都可以通過AI方式去學(xué)習(xí)，尋找可能產(chǎn)生超額收益的因子。
“從線性到非線性，我們所做的無非是更好地認(rèn)知世界，探索市場的未知?！崩钭影罕硎?，“有了AI的加入，現(xiàn)在很多模型已經(jīng)能夠產(chǎn)生相對穩(wěn)定的超額收益，但是目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到最好的效果。如果有一天AI真正具備了智能，能夠像人一樣做決策或者是自己去設(shè)計(jì)自己的模型，世界又是另外一個樣子。但在現(xiàn)階段，AI背后體現(xiàn)的還是人的智慧，所以我們要不斷激發(fā)靈感迭代模型，戰(zhàn)勝過去的自己”。
從集中到分散 超額收益有待挖掘
量化投資得以重歸投資者視野，基于特定的市場環(huán)境。
2023年以來，集中押注、賽道投資的方法在持續(xù)調(diào)整和極致輪動中遭遇重挫，Beta的缺失拖累了大多數(shù)主動權(quán)益基金的表現(xiàn)。在市場風(fēng)格重歸混沌之際，以分散為特征、著重挖掘市場Alpha的量化投資卻找到了適合發(fā)展的土壤，走出了獨(dú)立于市場的表現(xiàn)。
由此也帶來兩個問題：一是量化的超額收益會否隨著市場風(fēng)格變化而減少？二是怎樣才能在AI量化中脫穎而出？對此，李子昂有著清晰的認(rèn)知。
“通過數(shù)據(jù)回測，我們可以發(fā)現(xiàn)在震蕩市中，AI量化通常有不錯的超額收益，但也有一定的例外情況：比如極致的上漲市，由于Beta因子的過度體現(xiàn)，或者上漲個股過度集中，使得以分散投資為核心的量化階段性失效；二是在市場流動性相對比較差的時候，也會給AI量化帶來一定的挑戰(zhàn)；三是當(dāng)策略的迭代出現(xiàn)放緩、同質(zhì)化策略越來越多的時候，超額收益也會有所下降?！?/span>
也正因?yàn)檫@樣，想要在AI量化中脫穎而出，對基金經(jīng)理提出了更高的要求。
“真正讓我們的模型不斷保持先進(jìn)性的原因只有一個，就是要不斷地去迭代模型，讓模型能夠更好地去學(xué)習(xí)到市場的規(guī)律。所以，任何時候都要努力去做新的、更好的模型，才能夠在一定程度上抵御這些模型的失效?！崩钭影罕硎?。
從現(xiàn)在到未來 創(chuàng)新激發(fā)更多可能
從美國哥倫比亞大學(xué)理學(xué)碩士到證券投資行業(yè)，從量化研究員到泓德AI Lab負(fù)責(zé)人，擁有10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、9年投研經(jīng)驗(yàn)的李子昂有幸遇上了一個AI量化蓬勃發(fā)展的時代，能夠充分施展所長。
“我們的AI Lab建立得比較早，一開始是基于研究的目的，想引入市場上AI的先進(jìn)技術(shù)賦能投研，現(xiàn)在的邏輯是去做AI的選股。”李子昂表示，具體而言，通過深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)挖掘高頻量價中的Alpha特征，用深度學(xué)習(xí)方式實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)模型因子挖掘和因子合成的過程，從而更好地提取高頻特征中隱含的Alpha。
“既然名為Lab，我們更多希望整個團(tuán)隊(duì)是一個研究型的團(tuán)隊(duì)，能夠做一些創(chuàng)新的東西出來。做好AI投資一定要同時具備科研精神和工程能力，保持研究的熱情對團(tuán)隊(duì)成員來說非常重要。”
當(dāng)下投資者應(yīng)當(dāng)怎樣去選擇量化產(chǎn)品？或者選擇量化團(tuán)隊(duì)？李子昂表示，如果現(xiàn)在這個時間點(diǎn)去做量化投資，有兩點(diǎn)值得重視：
“一是投資者對于beta端的認(rèn)可。例如，當(dāng)前中證500指數(shù)的估值分位不到30%。未來如果有一輪牛市，beta端的收益可能相對可觀；二是alpha端，投資者要去考察哪些模型和方法論適合做alpha，這件事情是相對比較重要的事情。選擇量化團(tuán)隊(duì)也要看其實(shí)現(xiàn)alpha的能力，剔除行業(yè)收益和風(fēng)格收益之外，純alpha的收益到底是多少，這也是量化團(tuán)隊(duì)之間差異和優(yōu)勢所在。”