媒體報(bào)道
公募基金行業(yè)二十年，其間白馬黑馬紛至沓來，或長期業(yè)績穩(wěn)健，或短期業(yè)績彪悍。他們的投資風(fēng)格各有千秋，但又有共性，這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理，往往能夠形成自己的投資理念，并且貫徹始終。泓德基金的鄔傳雁就是其中頗具代表性的一位。
鄔傳雁在資管行業(yè)摸爬滾打了19年，未曾辜負(fù)這19年的光陰，鄔傳雁為他的投資者創(chuàng)造了價(jià)值不菲的回報(bào)，也為他在業(yè)內(nèi)打出了響亮的口碑，而更為重要的是，他具備了復(fù)合的從業(yè)背景——超過十年的保險(xiǎn)資管經(jīng)驗(yàn)，加上后來的公募投資經(jīng)驗(yàn)，這造就了他與絕大多數(shù)公募基金經(jīng)理的顯著不同。
在機(jī)構(gòu)投資者中，保險(xiǎn)資金屬于非常典型的長線投資者，而這一點(diǎn)，也在鄔傳雁的思維模式中，打上了長線思維、追求長期絕對(duì)收益目標(biāo)的深刻烙印。不論是在面對(duì)市場的波動(dòng)，還是在面臨個(gè)股的選擇上，長線思維均已構(gòu)成了鄔傳雁投資決策最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2015年，鄔傳雁加盟泓德基金，他在期間管理了三只產(chǎn)品，其中最具代表性也是運(yùn)作時(shí)間最長的是一只權(quán)益類產(chǎn)品——泓德遠(yuǎn)見回報(bào)混合型基金。這只產(chǎn)品成立于2015年8月24日，在市場經(jīng)歷了股災(zāi)之后的緩慢復(fù)蘇，以及此后兩年偏弱的環(huán)境之后，這只產(chǎn)品仍斬獲了出色的長期回報(bào)。截至2019年2月12日，該基金成立3.5年的時(shí)間，成立以來總回報(bào)達(dá)30.29%，期間上證綜指累計(jì)下跌23.83%。該基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤和同類平均。更值得關(guān)注的是，這一成績是在股票長期處于高比例配置的情況下取得的，基金經(jīng)理的選股能力可見一斑。
雖是靈活配置型基金，從成立以來，泓德遠(yuǎn)見回報(bào)并未頻繁地進(jìn)行股票配置調(diào)整。這只基金成立以來的股票配置比例持續(xù)保持了單邊上升，股票保持了高比例倉位配置，行業(yè)配置和個(gè)股組合高度穩(wěn)定，且股票換手率極低。
這非常符合鄔傳雁個(gè)人的投資風(fēng)格，深入挖掘，長期布局，看準(zhǔn)了就堅(jiān)定持有。泓德遠(yuǎn)見回報(bào)因此被眾多機(jī)構(gòu)客戶所看好。曾經(jīng)有保險(xiǎn)資金客戶這樣評(píng)價(jià)他的投資，說鄔傳雁的投資有兩個(gè)非常難能可貴的特點(diǎn)，一是言行一致，二是拿得住。
創(chuàng)造長期價(jià)值是公募基金行業(yè)發(fā)展的根基所在，但能做到這一點(diǎn)并不容易。只買估值合理的股票，不追熱點(diǎn)，不參與無根據(jù)的主題，從這一點(diǎn)來說，鄔傳雁算得上是知行合一的一個(gè)人，在他的持倉里，不乏從基金成立之初就一直持有的股票，而近年來，這些優(yōu)質(zhì)個(gè)股價(jià)格的螺旋式上漲也為組合貢獻(xiàn)了豐厚的阿爾法，充分印證了他最初的判斷。鄔傳雁說，做到知行合一有兩個(gè)前提，一是回歸投資的本源，不被眼前的波動(dòng)所干擾，二是盡量避免犯長期的錯(cuò)誤。
鄔傳雁認(rèn)為，長期保值增值才是投資的根本目標(biāo)，所有的投資結(jié)果都需要被放在一個(gè)合理的年限中來衡量。一個(gè)精心挑選的資產(chǎn)組合所肩負(fù)的使命決不僅是抵抗波動(dòng)，而是在一定的期限內(nèi)貢獻(xiàn)出滿意的投資回報(bào)。圍繞這樣的目標(biāo)去管理組合，鄔傳雁把企業(yè)的絕對(duì)估值設(shè)定為唯一的選股標(biāo)準(zhǔn)。立足于經(jīng)濟(jì)的長周期去挑選朝陽行業(yè)，并從中挑選出真正具備長期價(jià)值、能夠穿越牛熊的個(gè)股，這是鄔傳雁投資的獨(dú)門秘籍。
他長期看好養(yǎng)老和新技術(shù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，正是基于中國社會(huì)及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯：一是未來三十年全球性人口老齡化過程不斷加深，而中國的這個(gè)過程特征更明顯，對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療的需求自是題中應(yīng)有之意。二是立體化技術(shù)革命的到來。一些曾經(jīng)被公認(rèn)有前途的行業(yè)突然遭遇了拐點(diǎn)，而另一些公司卻以碾壓般的優(yōu)勢爆發(fā)，它們沒有被這個(gè)時(shí)代的競爭和變化所淹沒，反而變得更強(qiáng)。此外，他還認(rèn)為，人類社會(huì)經(jīng)歷了漫長的發(fā)展之后，正在尋找與自然環(huán)境的和諧發(fā)展，否則人類的明天很難避免不進(jìn)入一個(gè)災(zāi)難頻發(fā)的時(shí)代。在這種壓力之下，企業(yè)的做大做強(qiáng)要不以破壞環(huán)境或要以改善自然環(huán)境為前提。他看好光伏，正是基于這樣的前提。
在這個(gè)時(shí)代的強(qiáng)邏輯支撐下，鄔傳雁會(huì)去選擇那些未來十年甚至二十年最大的投資機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)主要反映在標(biāo)的企業(yè)卓越的管理戰(zhàn)略與文化上。鄔傳雁說，他愿意把20%的權(quán)重賦予長期空間足夠大的業(yè)務(wù)，而把80%的權(quán)重賦予一家企業(yè)卓越的管理和文化。原因就在于，只有這樣的企業(yè)才能抵御市場的波動(dòng)，并且在每一次市場下跌之后強(qiáng)勁地反彈，走出自己長期的獨(dú)立行情。鄔傳雁說，“對(duì)于這樣的企業(yè)，它的長期成長性是值得期待的，每一次下跌反而成就了投資的機(jī)會(huì)，我要做的只是在它估值合理或者便宜的時(shí)候買入”。
另一個(gè)方面，長線投資更需要避免犯長期的錯(cuò)誤。鄔傳雁說，做投資和做企業(yè)一樣，都會(huì)犯錯(cuò)。基本面有瑕疵的公司堅(jiān)決不碰，即便眼下賺錢的機(jī)會(huì)看起來顯而易見的大，這是避免犯長期錯(cuò)誤的根本。他說，長期錯(cuò)誤所帶來的后果是覆水難收的。一個(gè)智慧的投資絕不是去賺博弈的錢，而是去賺企業(yè)內(nèi)在的、長期持續(xù)的、較高的時(shí)間價(jià)值。這些年來，A股市場不乏上市公司退市的案例，很多企業(yè)的問題，并非沒有預(yù)兆，但它們依然被追捧，這是投資者對(duì)短期利潤的渴望所造成的。努力賺錢并沒有錯(cuò)，但投資需要克服貪婪，特別是當(dāng)它強(qiáng)大到壓倒常識(shí)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)過去教訓(xùn)的痛苦記憶時(shí)，更需要格外警醒。這條標(biāo)準(zhǔn)在挑選投資標(biāo)的的時(shí)候同樣適用。
多年的投資生涯中，鄔傳雁深入研究并挖掘了一批優(yōu)秀的企業(yè)，他說，“這些企業(yè)在取得階段性的成功之后仍能保持清醒，有的企業(yè)的管理者甚至在深刻反省自己的問題和缺陷之后，能夠主動(dòng)地找到更合適的人來約束自己。他們目光遠(yuǎn)大，以客戶的長期利益為核心，很早發(fā)現(xiàn)了行業(yè)第一需要做的事情，并數(shù)十年堅(jiān)持只做最重要的事。他們是未來中國經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，我們要做的就是把它們找出來，把資金資源堅(jiān)定地配置給他們，并獲得長期的時(shí)間價(jià)值”。
泓德遠(yuǎn)見回報(bào)是鄔傳雁管理時(shí)間最長的一只基金，他給自己設(shè)立了投資目標(biāo)，即尋找未來十年最大的機(jī)會(huì)，追求凈值不斷螺旋式向上創(chuàng)新高。而他實(shí)際上，也做到了這一點(diǎn)。
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